水泥供給持續偏緊 價格加速上行

  據中國水泥網監測,多地水泥價格上調。2月19日安徽銅陵地區部分水泥企業嘗試上調熟料價格30元/噸,河北石家莊地區部分水泥企業上調水泥價格10元/噸,2月7日前后重慶地區部分水泥企業上調水泥價格50元/噸。

  一季度屬于水泥行業傳統淡季,價格一般較為平穩。據悉,春節前由于工人陸續返鄉,下游工程和攪拌站開工率大幅下降,水泥企業出貨率也急劇減少,水泥價格持續小幅回落。節前熟料價格基本降至進口熟料成本價附近,粉磨站庫存較低。

  按照以往經驗,大部分工地在元宵后才恢復施工,提價大多出現在正月底,正月初八即開始提價較為罕見。今年春節就地過年工人增加,部分工地節后復工提前,加之氣溫有所回升,使得水泥市場提前復蘇預期增強。

  水泥供給持續偏緊

  產能提升較緩慢

  根據工信部發布的《水泥玻璃行業產能置換實施方法(修訂稿)》征求意見稿和工信部、生態環境部聯合發布的《關于進一步做好水泥常態化錯峰生產的通知》,大氣污染防治重點區域水泥熟料建設項目產能置換比例為2:1,非大氣污染防治重點區域水泥熟料建設項目產能置換比例為1.5:1,2013年后連續停產2年以上的水泥熟料生產線不能用于產能置換。多項產能限制政策意味著水泥行業供給側改革將持續。

  根據數字水泥網數據,2020年約有3940萬噸熟料新增產能投放,凈增加產能僅1215萬噸,相當于2019年總產能的0.67%;2021年全國預計新增熟料產能4653萬噸,考慮到淘汰及置換產能,實際凈增加產能沖擊有限。

  產能提升較為緩慢的同時,下游需求端有所增加。近期多省市發布2021年投資計劃,如北京市發改委公布“3個100”重點工程計劃總投資超1.3萬億、河南省公布1371個重點建設項目總投資超4.4萬億等。2021年全國基礎設施投資建設加強,水泥行業需求端在2021年有望得到一定程度的改善。

  水泥板塊估值

  處于歷史底部

  證券時報·數據寶統計顯示,水泥板塊個股共18只,昨日四川雙馬(行情000935,診股)、上峰水泥(行情000672,診股)、金隅集團(行情601992,診股)(港股02009)、寧夏建材(行情600449,診股)4股上漲;華新水泥(行情600801,診股)、天山股份(行情000877,診股)、海螺水泥(行情600585,診股)(港股00914)、博聞科技(行情600883,診股)等跌幅超2%。

  從估值方面來看,水泥板塊整體估值偏低,14只個股最新滾動市盈率不足20倍,其中10只個股不足10倍,最低的寧夏建材滾動市盈率僅6.9倍,估值處于近5年來較低水平。板塊龍頭海螺水泥、華新水泥滾動市盈率均不足9倍。

  海螺水泥是板塊內市值最高股票,公司熟料年產能由2003年的2300萬噸增至2019年的2.53億噸,年復合增長率為16%,對比同期全國產能領先6個百分點。

  祁連山(行情600720,診股)是西北地區水泥企業,目前形成甘肅蘭州、永登、天水等16個生產基地,水泥熟料產能2243萬噸。截至2020年上半年,公司在甘肅市占率為46%,青海市占率為26%。

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