行業景氣觀察:北美半導體出貨額同比增幅擴大,金屬及化工品價格上漲

九五棋牌  TMT方面,存儲器價格上漲;1月北美半導體設備出貨額同比增幅擴大;臺股營收同比上行。中游制造方面,電解液、正極材料、鋰原材料和鈷產品價格普遍上行。消費需求方面,春節電影票房收入破百億,超2019年春節檔;蔬菜價格降幅較大。資源品方面,建筑鋼材十日平均成交量上行;螺紋鋼、鋼坯和鐵礦石等價格上行;焦炭、焦煤、動力煤期貨價格下降;玻璃均價上行,水泥價格下降;國際原油價格上行;工業金屬價格普遍上漲,鈷、錫等漲幅較大;黃金、白銀現貨價格上漲;化工品價格普遍上行。公用事業方面,2月歐洲多國制造業PMI上行。

  核心觀點

  ·【本周關注】春節期間有色金屬價格普遍上漲。驅動本輪有色金屬上行的邏輯主要有以下幾個方面:1)庫存周期底部催化;目前銅、鋁、鉛、等多數工業金屬處于新一輪庫存周期的底部;2)受疫情影響,有色金屬主產區供應增速大幅放緩;3)全球經濟復蘇,工業生產恢復提升對有色金屬的需求;4)中國地產后周期與美國地產周期共振。后續來看,2021年有色金屬的需求空間仍然較大,推薦關注估值較低的二線優質成長股。

  ·【信息技術】DRAM存儲器價格、NAND flash存儲器價格均上行。1月北美半導體設備出貨額同比增幅擴大,日本半導體設備出貨額同比轉正。臺股IC設計、制造、儲存器、硅片、封裝、PCB、被動元件、面板、LED等廠商營收均同比上行,被動元器件和LED芯片營收同比增幅擴大。

  ·【中游制造】自2月10號以來,除電解錳價格維持不變外,電解液、正極材料、鋰原材料和鈷產品價格全面上行,鈷粉、氧化鈷、點解鈷等漲幅較大。CCFI、CCBFI、BDI及BDTI均上行。

  ·【消費需求】主產區生鮮乳價格與節前持平。在肉雞養殖方面,本周雞肉價格上漲。蔬菜價格指數下降幅度較大,棉花和玉米期貨價格上漲。春節檔電影票房破百億,超2019年春節檔;本周電影票房環比繼續上行。

  ·【資源品】建筑鋼材十日平均成交量較春節前上行,螺紋鋼價格、鋼坯價格和鐵礦石價格均上行,鋼坯庫存、國內港口鐵礦石庫存和主要鋼材品種庫存上行;全國高爐開工率上漲,唐山鋼廠高爐開工率和唐山鋼廠產能利用率均下降。焦煤、焦炭和動力煤期貨結算價格均下行;秦皇島港煤炭庫存和京唐港煉焦煤庫存上行,天津港(行情600717,診股)焦炭庫存下降。浮法玻璃均價上行,庫存增加,開工率下行,產能利用率與上周持平;全國水泥價格指數下行,西南地區水泥價格指數上行,東北、華北、西北水泥價格指數與上周持平,其余地區水泥價格指數下降。國際原油價格上行,庫存下降。有機化工品價格普遍上漲。本周工業金屬價格全面上行,鈷、錫等工業金屬價格漲幅較大;銅、鋁、鋅、鉛等庫存下降。本周黃金、白銀價格均上漲。

  ·【金融地產】貨幣市場本周凈回籠,隔夜/1周/2周SHIBOR利率下行。A股成交額和換手率均上行。本周土地成交溢價率下行,商品房成交面積上行。

  ·【公用事業】我國天然氣出廠價和英國天然氣期貨結算價均下行。1月鐵路貨運量同比增幅擴大。2月歐洲多國制造業PMI上行。

  風險提示:產業扶持度不及預期,宏觀經濟波動

  目錄

  【招商策略】行業景氣觀察0224——北美半導體出貨額同比增幅擴大,金屬及化工品價格上漲

  01

  本周行業景氣度核心變化總覽

  1、本周關注: 庫存周期、地產周期等多重因素推升有色金屬需求放量

  春節期間有色金屬價格普遍上漲,截至2月24日,鈷價格相比節前(2月10日)上行17.31%至393000.0元/噸;錫價格上行14.83%至189750.0元/噸;銅平均價收于68250.0元/噸,上行12.98 %;長江有色市場鋅價格上漲6.23 %至22160.0元/噸;鋁價格上行6.15%至16740.0元/噸;鎳價格上行4.85 %至143800.0元/噸;鉛價格上行3.92 %至15900.00元/噸。

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  本輪有色金屬的上行主要有以下幾層邏輯:

  · 庫存周期底部催化

  1980年以來,有色金屬經歷了四輪較大的庫存周期,目前正處于新一輪庫存周期的底部,補庫存需求旺盛。目前LME銅庫存7.35萬噸,LME鋁總庫存134.31萬噸,LME鋅總庫存27.2萬噸;LME鉛總庫存9.45萬噸,LME錫總庫存0.15萬噸,LME鎳總庫存25.11萬噸。基本處于2006年以來的最低水平。2020年全球新一輪補庫存啟動,后續對有色金屬的需求將呈持續上升態勢。

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  ·供應增速大幅放緩

  2020年受疫情影響,全球部分礦山減產甚至停工,尤其秘魯礦山關停導致銅較大幅度減產。有色金屬的全球新增產能主要集中分布在南美洲、非洲等地區,這些地區疫情防控效果相對較弱,不確定事件頻發,都對有色金屬的供給帶來沖擊。

  ·全球經濟復蘇,工業生產提升對有色金屬的需求

  銅、鋁等下游消費與工業部門的固定資產投資密切相關。國際上來看2021年隨著疫苗的普遍接種,全球經濟將迎來復蘇。美國PMI從去年下半年開始回升,并且一直保持在榮枯線以上。此外拜登1.9萬億美元財政刺激計劃的出臺預計使此前壓縮的資本開支得到進一步釋放。歐洲地區,2月份歐元區PMI57.7相比1月份進一步提高,其中法國2月份PMI提升至55.0,德國PMI提升至60.6,英國PMI提升至54.9。2021年工業部門生產的回復預計進一步提升對有色金屬的需求。此外隨著新能源汽車、光伏、風電滲透率的提升,理、鎳的需求也有較大空間。

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  ·中國地產后周期與美國地產周期共振

  2018年中期房地產開發投資額同比開始回升,同時房屋新開工面積進入上行周期,隨后在2019年中期房屋竣工開始回暖,單月竣工面積同比增速持續回升,并在2019年底累計同比增速轉正為2.6%。2020年受疫情影響,停工停產導致地產竣工周期中斷,2021年竣工周期預計更加強烈。

  美國方面,長期來看本輪美國地產周期的上行開始于2010年,根據哈里森美國地產周期18年的模型,目前美國地產仍處于快速上行階段;短期層面,2020年5、6月份開始美國新建住房銷售同比增速反彈,7月份美國新建住房銷售同比增速達到54.55%的高點。

  有色金屬作為地產產業鏈重要的原材料,廣泛的應用于產業鏈上各個環節,2021年在中國地產后周期和美國地產周期共同驅動下,有色金屬預計具有較大需求空間。

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  后續來看,在底部庫存需求旺盛、供應增速放緩、工業生產修復以及中美地產周期共振等多重因素的驅動下,銅、鋁、鋰、鎳等多種金屬有望維持高景氣度,推薦建議關注目前估值較低的二線優質成長股。

  2、行業景氣度核心變化總覽

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  02

  信息技術產業

  1、DRAM儲存器價格上行

  DRAM存儲器價格、NAND flash存儲器價格均上行。截至2月23日,4GB 1600MHz DRAM價格相比節前(2月10日)上漲16.31%至3.088美元,4GB eTT DRAM價格上漲7.02%至1.525美元。32GB NAND flash價格相比節前上行0.97%至1.982美元,64GB NAND flash價格上行0.46%至2.418美元。

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  2、1月份北美半導體設備出貨額同比增幅擴大

  1月北美半導體設備出貨額同比增幅擴大,日本半導體設備出貨額同比轉正。1月份北美半導體設備制造商出貨額當月值為3040.20百萬美元,同比上行29.90%,漲幅較去年12月份擴大22.3個百分點。根據日本半導體制造裝置協會統計數據,1月份日本半導體設備制造商出貨額當月值為1807.84億日元,同比增速轉正。

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  3、1月臺股IC設計、被動元件等營收增速繼續保持高位

  近日臺股電子公布1月營收情況,IC設計、制造、儲存器、硅片、封裝、PCB、被動元件、面板、LED等廠商營收均同比上行。IC設計領域聯發科1月份營收當月同比增長78.29%,增幅較去年12月增幅擴大31.48個百分點;聯詠1月份營收當月同比增長44.54%,增幅較12月份擴大9.40個百分點;IC制造領域臺積電、聯電、世界、穩懋1月份營收當月同比分別增長22.25%、10.21%、17.05%和4.37%,其中臺積電增幅擴大8.65個百分點,聯電增幅收窄4.14個百分點,世界和穩懋增幅分別擴大2.05和4.00個百分點;存儲器廠商南科營收同比漲幅擴大4.55個百分點,華邦電同比漲幅擴大20.34個百分點,宏旺營收同比增幅收窄15.09個百分點至9.09個百分點;硅片廠商臺勝科和封裝廠商日月光當月營收同比增幅均擴大;PCB廠商中臺灣PCB和景碩電子營收分別增長34.78%和33.04%;被動原件廠商國巨1月份營收當月同比增長142.66%,奇力新1月份營收當月同比增長43.53%;鏡頭廠商大立光營收同比轉正,玉晶光當月營收同比增幅收窄14.73個百分點至14.95%,亞洲光學營收同比上漲54.93%;面板、LED廠商中,群創、友達、晶電及億光營收同比增幅均擴大。

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  1月臺股被動元器件和LED芯片營收同比增幅擴大。1月臺股被動元件多層陶瓷電容當月同比增長101.82%,漲幅較去年12月份擴大22.71個百分點。1月臺股LED芯片營收22.73億新臺幣,當月同比增長40.58%,增幅較上月擴大34.8個百分點,月環比下降2.76%,降幅收窄。

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  03

  中游制造業

  1、電解液、鋰原材料和鈷產品價格全面上行

  自2月10號以來,除電解錳價格維持不變外,電解液、正極材料、鋰原材料和鈷產品價格全面上行。在電解液方面,截至2月24日,電解液溶劑DMC價格周漲4.17%至7500.0元/噸,月環比上升1.35%;六氟磷酸鋰價格周漲3.51%至14.75萬元/噸,月環比增長15.69%。在正極材料方面,截至2月24日,電解鎳現貨均價較節前上漲4.33%至144500.0元/噸;電解錳市場平均價格維持在16800.0元/噸。在鋰原材料方面,截至2月23日,電池級碳酸鋰現貨價格較2月10日上漲2.37%至73500.0元/噸;氫氧化鋰價格較節前上漲5.17%至61000.0元/噸;電解液錳酸鋰價格較節前上漲5.17%至3.05萬元/噸;電解液磷酸鐵鋰價格較節前上漲5.00%至4.2萬元/噸;三元材料價格較節前上漲3.40%至152.0元/千克。鈷產品中,截至2月24日,電解鈷價格較2月10日上漲16.17%至409500.0元/噸;截至2月23日,鈷粉價格較2月10日上漲15.29%至377.0元/千克;氧化鈷價格較2月10日上漲11.31%至315.0元/千克;四氧化三鈷價格較2月10日上漲11.19%至318.0元/千克。

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  2、CCFI、BDI等環比上行

  本周中國出口集裝箱運價指數CCFI和中國沿海散貨運價綜合指數CCBFI均上行。在國內航運方面,截至2月19日,中國出口集裝箱運價綜合指數CCFI較節前(2月5日)上行0.56%至2071.71點;中國沿海散貨運價綜合指數CCBFI上行2.76%至1023.30點。本周波羅的海干散貨指數BDI和原油運輸指數BDTI均上行。在國際航運方面,截至2月23日,波羅的海干散貨指數BDI為1727.00點,較上周上行15.52%;原油運輸指數BDTI為663.00點,較上周上行12.56%。

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  04

  消費需求景氣觀察

  1、主產區生鮮乳價格與節前持平

  主產區生鮮乳價格與節前持平。截至2月17日,主產區生鮮乳價格報4.28元/公斤,與春節前持平,月環比上漲0.47%,較去年同期上漲11.46%。

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  2、蔬菜價格指數下降

  在肉雞養殖方面,雞肉價格上漲。截至2月10日,36個城市平均雞肉零售價格為13.17元/500克,較上周增長1.78%。

  蔬菜價格指數下行幅度較大,棉花和玉米期貨價格上漲。截至2月22日,中國壽光蔬菜價格指數為150.53,較上周下降26.58%;截至2月23日,棉花期貨結算價格為92.67 美分/磅,較上周增長3.43%;玉米期貨結算價格為552.50 美分/蒲式耳,較上周上漲0.05%。

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  3、春節檔電影票房破百億

  根據國家電影局發布的數據,2021年2月11日至2月21日,全國票房收入101.25億元,相比2019年春節檔的74.62億上漲35.67%。

  本周電影票房收入周環比上漲,較春節前上行幅度較大。截至2月21日,本周電影票房收入55.64億元,較上周增長18.72%,較春節前增長17倍;觀影人數12028萬人,較上周增長25.71%,較春節前增長近13倍;電影上映294萬場,較上周上漲19.13%。

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  05

  資源品高頻跟蹤

  1、鋼材成交量上行,鋼坯價格上漲

  建筑鋼材成交量上行幅度較大。根據Mysteel Data,2月23日主流貿易商全國建筑鋼材成交量為7.59萬噸,較節前(2月5日)的0.75萬噸有較大幅度增長;從過去十日移動均值情況來看,主流貿易商全國建筑鋼材成交量十日均值為4.11萬噸,十日均值較春節前增長7.75%。

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  本周螺紋鋼價格、鋼坯價格和鐵礦石價格均上行,鋼坯庫存、國內港口鐵礦石庫存和主要鋼材品種庫存上行,全國高爐開工率上漲,唐山鋼廠高爐開工率和唐山鋼廠產能利用率均下降。價格方面,截至2月24日,螺紋鋼價格為4679.0元/噸,相比春節前增長7.37%;鋼坯價格4259.0元/噸,相比春節前增長8.34%;截至2月23日,鐵礦石價格指數610.73,較春節前增長5.00%。產量方面,截至2月20日,重點企業粗鋼日均產量為228.24萬噸/天,旬環比增長5.94%;預估全國粗鋼日均產量290.08萬噸/天,旬環比增長3.28%,同比增加15.91%。庫存方面,截至2月18日,國內港口鐵礦石庫存量為12709.0萬噸,相比春節前上行1.50%;唐山鋼坯庫存量為76.11萬噸,相比春節前上行9.43%;截至2月19日,主要鋼材品種庫存相比春節前上行32.44%至1803.25萬噸。產能方面,截止2月19日,全國高爐開工率66.44%,相比春節前上漲0.83個百分點;唐山鋼廠高爐開工率67.46%,相比春節前下降0.79個百分點;唐山鋼廠產能利用率75.29%,相比春節前下降0.60個百分點。

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  2、動力煤期貨價格繼續下行

  價格方面,秦皇島港動力煤報價下降,京唐港山西主焦煤庫提價與上周持平,焦煤、焦炭和動力煤期貨結算價格均下行。截至2月22日,秦皇島港動力煤報價615元/噸,周環比下降4.16%;京唐港山西主焦煤庫提價報1690.0元/噸,與上周持平。截至2月23日,焦炭期貨結算價收于2600.5元/噸,較春節前下降0.12%;焦煤期貨結算價收于1477.0元/噸,較春節前下降4.43%;動力煤期貨結算價為598.6元/噸,較春節前下降3.76%。

  庫存方面,本周秦皇島港煤炭庫存和京唐港煉焦煤庫存上行,天津港焦炭庫存下降。截至2月24日,秦皇島港煤炭庫存報599.0萬噸,周環比上漲11.75%;截至2月19日,京唐港煉焦煤庫存報100.0萬噸,較春節前上行23.46%;天津港焦炭庫存報15.5萬噸,較春節前下降3.13%。

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  3、玻璃價格小幅上行,水泥價格指數下降

  本周浮法玻璃現貨均價上行,庫存增加,開工率下行,產能利用率與上周持平。在價格方面,截至2月22日,全國主要城市浮法玻璃現貨均價較春節前上行0.69%至2005.48元/噸。庫存方面,截至2月5日,浮法玻璃生產線庫存周環比上行5.87%至3119萬重量箱;白玻璃庫存周環比上行6.02%至2855萬重量箱;彩玻璃庫存周環比上行1.85%至165萬重量箱。在生產端,截至2月5日,浮法玻璃生產線開工率64.32%,較上周下行0.26%;浮法玻璃產能利用率68.99%,與上周持平。

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  水泥價格方面,本周全國水泥價格指數下行,僅西南地區水泥價格指數上行,東北、華北、西北水泥價格指數與上周持平,其余地區水泥價格指數下降。截至2月23日,全國水泥價格指數為146.50點,較春節前下行2.14%;長江地區水泥價格指數較春節前下行4.89%至155.42點;東北地區水泥價格指數維持在127.12點;華北地區水泥價格指數為134.54點,與春節前持平;華東地區水泥價格指數較春節前下行4.29%至154.94點;西北地區水泥價格指數為142.25點,與春節前持平;西南地區水泥價格指數上行0.10%至124.11;中南地區水泥價格指數為154.24點,較春節前下行0.10%。

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  4、國際原油價格上行,化工品價格多數上漲

  國際原油價格上行,庫存下降。截至2021年2月23日,Brent原油現貨價格周環比上行2.15%至65.19美元/桶,WTI原油價格上行2.70%至61.67美元/桶。在供給方面,截至2021年2月19日,美國鉆機數量當周值為397部,與上周持平;截至2021年2月12日,全美商業原油庫存量周同比下行1.55%至4.62億桶。

  【招商策略】行業景氣觀察0224——北美半導體出貨額同比增幅擴大,金屬及化工品價格上漲

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  無機化工品價格中,醋酸、鈦白粉、純堿價格上行,硫酸價格下行。截至2月7日,醋酸市場均價4808.3元/噸,較上周上行0.17%。截至2月24日,純堿期貨結算價較春節前上行11.35%至1619.0元/噸;截至2月23日,鈦白粉市場均價17300.0元/噸,較春節前上行1.76%;截至2月10日,硫酸市場均價375.0元/噸,較上周下行0.37%。

  有機化工品期貨價格普遍上漲,聚丙烯、PTA、PVC等期貨價格漲幅較大。截至2月24日,聚丙烯期貨結算價為9231.0元/噸,較春節前上行12.79%;PTA期貨結算價為4648.0元/噸,較春節前上行12.65%;PVC期貨結算價上行12.33%至8610.0元/噸;LLDPE期貨結算價為8845.0元/噸,較春節前上行11.33%;天然橡膠期貨結算價上行9.44%至16055.0元/噸;瀝青結算價上行8.33%至3148.0元/噸;甲醇期貨結算價2450.0元/噸,較春節前上行7.50%;燃料油期貨結算價為2419.0元/噸,較春節前上行5.68%。

  截至2月24日,苯酚價格較春節前上行26.83%至8525.0元/噸;二乙二醇周環比上行18.16%至5638.9元/噸;苯乙烯價格較春節前上行25.25%至9330.8元/噸;甲苯周環比上行10.07%至5296.0元/噸;二甲苯價格周環比上行1.03%至5051.5元/噸。

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  5、工業金屬價格普遍上行,鈷、錫等工業金屬價格漲幅較大

  本周工業金屬價格普遍上行,銅、鈷、錫等工業金屬價格漲幅較大;銅、鋁、鋅、鉛等庫存下降。截至2月24日,鈷價格相比節前(2月10日)上行17.31%至393000.0元/噸;錫價格周上行14.83 %至189750.0元/噸;銅平均價收于68250.0元/噸,上行12.98 %;長江有色市場鋅價格上漲6.23 %至22160.0元/噸;鋁價格周環比上行6.15 %至16740.0元/噸;鎳價格周環比上行4.85 %至143800.0元/噸;鉛價格上行3.92 %至15900.00元/噸。庫存方面,截至2月23日,錫庫存周環比上行11.03 %至1510.0噸;鎳庫存251094.0噸,較上周上行0.44 %;銅庫存較上周下行0.37 %至73450.0噸;鋁庫存較上周下行2.14 %至1343075.0噸;鋅庫存較上周下行3.60 %至271950.0噸;鉛庫存本周下行1.54 %至94525.0噸。

  本周黃金、白銀價格均上漲。截至2月23日,倫敦黃金現貨價格為1799.65美元/盎司,周環比上行0.30%;倫敦白銀現貨價格收于27.97美元/盎司,較上周上漲1.41%。截至2月23日,COMEX黃金期貨收盤價報1805.50美元/盎司,較上周上漲0.66%;COMEX白銀期貨收盤價上漲1.56%至27.73 美元/盎司。

  【招商策略】行業景氣觀察0224——北美半導體出貨額同比增幅擴大,金屬及化工品價格上漲

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  06

  金融地產行業

  1、貨幣市場本周凈回籠,隔夜/1周/2周SHIBOR利率下行

  本周貨幣市場凈回籠,隔夜/1周/2周SHIBOR利率下行。截至2月24日,隔夜SHIBOR較春節前下行41bps至1.51%,1周SHIBOR較春節前下行10bps至2.11%,2周SHIBOR較春節前下行2bps至2.37%。截至2月23日,1天銀行間同業拆借利率較春節前上行1bps至2.02%,7天銀行間同業拆借利率較春節前上行6bps至2.61%,14天銀行間同業拆借利率上行32bps至2.65%。在貨幣市場方面,截至2月19日,上周貨幣市場投放400億元,貨幣市場回籠3800億元,貨幣市場凈回籠3400億元。在匯率方面,截至2月24日,美元對人民幣中間價較春季前上行0.02至6.46。

  【招商策略】行業景氣觀察0224——北美半導體出貨額同比增幅擴大,金屬及化工品價格上漲

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  1周理財產品預期收益率上行,1個月/6個月理財產品收益率較上周下行。截至2月21日,1周理財產品預期收益率為2.83%,較上周上行5個bp;1個月理財產品預期收益率為3.51%,較上周下行13個bp;6個月理財產品預期收益率為3.56%,較上周下行18個bp。

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  2、A股成交額和換手率均上行

  A股成交額和換手率均上行。截至2月23日,上證A股換手率較春節前上行0.21個百分點至1.03%;滬深兩市日總成交額上行,截至2月23日,兩市日成交總額為9991.75億元人民幣,較2月10日上行17.75%。

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  在債券收益率方面,6個月/1年國債到期收益率下行,3年國債到期收益率與春節前持平。截至2月23日,6個月國債到期收益率本周下行10bp至2.25%,1年國債到期收益率下行3p至2.61%,3年期國債到期收益率與春節前持平報2.88%;5年期債券期限利差本周上行5bp至0.48%,10年期債券期限利差較上周上行7bp至0.66%;1年期AAA債券信用利差上行1bp至0.55%,10年期AAA級債券信用利差下行4bp至0.87%。

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  3、本周土地成交溢價率下行,商品房成交面積上行

  本周土地成交溢價率下行,商品房成交面積上行。截至2月21日,100大中城市土地成交溢價率為0.25%,較上周下行16.25個百分點;30大中城市商品房成交面積當周值為122.57萬平方米,較上周上行33.24%。

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  07

  公用事業

  1、我國天然氣出廠價下行

  我國天然氣出廠價和英國天然氣期貨結算價均下行。截至2月23日,我國天然氣出廠價報3476.0元/噸,較春節前下行8.09%;截至2月23日,英國天然氣期貨結算價收于40.66便士/色姆,較春節前下行15.13%。

  供給方面,截至2月19日,美國天然氣鉆機數量為91部,較上周增長1部;截至2月12日,美國48個州合計可用天然氣庫存22810億立方英尺,周環比下降9.41%。

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  2、1月鐵路貨運量同比增幅擴大

  1月份,全國鐵路固定資產投資完成額累計值為417.96億元,累計同比增速轉正。

  1月鐵路貨運量同比增幅擴大,當月貨運量為4.18億噸,同比增長12.60%,增幅較12月擴大8.81個百分點。

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  3、2月歐洲多國制造業PMI上行

  2月份歐元區PMI57.7相比1月份進一步提高,其中法國2月份PMI提升至55.0,德國PMI提升至60.6,英國PMI提升至54.9。美國制造業PMI自去年下半年開始持續維持在榮枯線以上。

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